王儷玲：借鏡國際永續投資發展與ESG商品創新趨勢
12 Aug 2022
文/中華民國退休基金協會理事長 王儷玲
永續投資是指在投資組合或資產配置過程中將環境（E）、社會責任（S）及公司治理（G）的因子納入流程中。過去10年，ESG永續投資已成為全球投資市場最重要的趨勢之一。根據Bloomberg分析報告指出，全球ESG資產於2020年已超過35兆美元，目前持續成長，預估至2025年將有望超過53兆美元，佔全球管理資產總額的三分之一以上。尤其，聯合國責任投資原則（PRI）的簽署機構快速增加，目前全球簽署PRI的機構已達5045家，管理資產達121兆美元，其中又以退休基金、主權基金與保險公司佔最大比例。尤其，新冠疫情過後，ESG投資更到更多投資人青睞，MSCI 2021年《全球機構投資人調查》顯示，全球有超過四分之三的投資人增加了ESG投資，且在資產超過2,000億美元的大型機構中有高達90%都表示都會增加ESG投資，可見有越來越多的投資人加入實踐ESG的行列。
1. 退休基金擁抱ESG投資
國際間己有越來越多的退休基金將ESG永續投資納入主要投資策略。根據世界經濟論壇WEF報告，未來10年退休金投資的四大重要趨勢之一就是要「落實永續投資發展」。因為退休基金是每個國家經濟成長與金融市場發展的重要助力，因此投資上更應結合正向永續目標，以投資理念發揮改變環境與社會的影響力。例如，日本退休基金GPIF是世界上最大的退休基金，近幾年努力擴大綠色、社會和永續發展的投資機會。在2020年GPIF已與10家銀行和3家政府金融機構建立合作夥伴關係，以求共同實現此目標。在其投資中GPIF努力促進ESG整合，包括投入追蹤ESG指數的AUM約為5.7兆日元，投資綠色、社會和永續債券金額約為4400億日元。此外，也將科技應用於整體ESG基金的管理，如2019年推出指數發布系統及指數輸入和分析系統，希望能更有效收集最新指數訊息，並對指數資訊進行深入分析，篩選出適合的投資標的。此外，在另類投資部分也會考慮ESG策略，在選擇資產管理公司的過程中會定期監控房地產和基礎設施投資領域的 ESG 評級標準。
2. 保險資金擁抱ESG投資
由於保險業擁有龐大資金，透過遵循PRI責任投資原則可以協助保險業發揮正向影響力。此外，聯合國在2012年針對保險業發布了永續保險原則（Principles for Sustainable Insurance，簡稱PSI），做為保險業遵循的指引框架，呼籲保險業投資ESG，並監控ESG相關風險。例如，安聯集團為世界上最大的保險公司之一，2012年成為首批簽署PSI的保險公司，也是2020年聯合國召集的淨零資產聯盟創始成員，並承諾到2050年使其投資組合將達成淨零排放。
在投資方面，安聯在2020年永續相關投資金額達到8350億歐元，79%的資金投資公開發行商品（固定收益、股票），而21%的資金則投資其他另類投資標的（房地產、基礎建設等）。主要採用四大方法將ESG融入至投資流程，分別為敏感產業排除、納入ESG標準、主題投資、議和。敏感產業方面，頒布排除13項敏感領域（核能、博弈、人權、石油和天然氣、成人產業等）。此外，安聯也參考MSCI ESG評分，針對不同地區設定一個不投資的區間將其應用在主權債、公司債、股票的投資選擇中，以更全面的針對ESG風險和潛在機會進行判斷。
為了達成淨零排放目標，安聯藉由主題投資的方式，將具有吸引力的主題、穩定收益和創造長期價值等因素結合，以支持為氣候變化、基礎設施發展相關的解決方案，2020年主題投資金額為393億歐元，包括綠建築（183億歐元）、綠色債券（96億歐元）、可再生能源（68億歐元）。同時透過持續參與、討論被投資公司的相關議題，行使股東權利要求被投資公司針對潛在ESG風險和問題進行改善，2020年總計參與10183次股東會投票，並與68家被投資公司展開討論，並積極在石油與天然氣產業發揮集團在永續投資的影響力。
在綠色創新保險方面，除了一般常看到減碳車險之外，安聯開創低碳保險技術，提供60多個國家再生能源保險，以保險業務提供方的角色實現低碳轉型的目標。並根據過去發展微型保險和農業再保險公司的經驗，為脆弱地區帶來創新的氣候風險保險，包括天氣指數保險及產量損失保險，同時設定到 2025 年為脆弱的發展中國家提供多達 5 億人氣候風險保險的目標。
3. ESG投資創新商品
因應全球ESG投資趨勢，市場上出現許多ESG投資創新的商品。根據晨星 （Morningstar）2022年1月報告，全球永續相關基金共有5,932檔，相較於2020底資產規模成長約40%。新冠疫情後，ESG投資更蔚為主流，預期2036年ESG基金規模將大幅成長至150兆美元。
除了永續基金之外，綠色債券（Green Bond）也有重要發展。綠色債券將募集資金用於綠色投資計畫，如投入再生能源科技發展、溫室氣體減量、廢棄物回收處理或再利用等，具實質改善環境的效益。2021年全球綠色永續相關債券（包含綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券、可持續發展連結債券等）的總發行量約為1.1兆美元。其中綠色債券佔最大宗（48%），發行量5227億美元，預期將於2022年突破一兆美元。此外，可持續發展連結債券也是頗具亮點，其最大特點是透過訂定可持續發展績效目標或績效指標（KPI），連結債券本息支付條件的機制，因此更能確保發行公司將永續發展納入到其經營策略與商業模式中。可持續發展連結債券是債券市場當中增長最為快速的，在2021年一年內市場規模成長了將近十倍，發行量約為1188億美元（11%），可持續發展連結債券的成長將有助於更多企業朝向永續轉型。
而從績效來看，以上這些ESG投資商品也能帶來不錯的投資績效。股票方面，根據貝萊德投信統計，MSCI全球ESG股票指數近五年的累積報酬皆優於MSCI指數。至於債券方面，鋒裕匯理資產管理公司針對2018起三年內的債券績效表現統計，也發現MSCI綠色債券優於投資等級債及高收益債。
另一項無法忽視的潛在市場是碳交易市場。在世界各國紛紛承諾2050年淨零碳排的目標下，全球的碳交易市場也呈現持續成長的趨勢。雖然一般投資人無法直接參與碳交易市場，卻可透過追蹤碳權相關指數 ETF來參與碳權投資。目前國際間以碳權交易為標的的ETF共有五檔，成立時間皆未滿三年，其中規模最大的KraneShares Global Carbon Strategy ETF（KRBN）追蹤的指數以歐盟碳權配額（EUA），加州碳權配額（CCA）及美國東部各州組成的區域溫室氣體倡議（RGGI）作為編製依據，目前資產規模約為12.2億元，成立不到兩年的時間成長已經超過40倍。根據Bloomberg統計，自 2019 年起至 2022 年 3 月，碳權價格上漲了192%，相較MSCI世界指數漲幅60%，可見未來碳權ETF商品頗具發展潛力。
台灣ESG投資風氣方才起步，目前市場也已發行不少ESG創新投資商品。我們期待未來無論是從政府退休基金、保險公司、金融商品發行機構，乃至於一般投資大眾都能將投資策略扣緊永續投資，也希望台灣有更多企業資金能投入ESG領域，讓ESG的理念深植於企業經營模式中。如此，透過大家一起努力，台灣的ESG投資將能夠持續蓬勃發展，形成正向循環，創造未來更美好的台灣。
