2025紐約氣候週：投資人應關注的五大重點
1. 市場力量正在推動氣候行動加速發展
市場力量與資本在低碳轉型中的關鍵角色成為討論焦點。由於決策者將注意力轉向其他危機，政府在推動氣候進展上的動能已放緩。
- 在MSCI美洲高峰會開場致詞中，MSCI主席暨執行長Henry Fernandez指出，氣候行動的主導角色已由公部門轉向私部門，這背後的推動力來自氣候變遷帶來的經濟影響與能源轉型所蘊含的機會。他表示：「從化石燃料驅動的經濟，轉型為以再生能源為動力的新興經濟，將造就許多贏家與輸家，而這些公司早已出現在你的投資組合中。問題是，我們如何辨識出彼此的差異。」
- 大型投資機構亦呼應此觀點。紐約市審計長辦公室公共市場與投資組合建構主管Ed Berman表示：「我們是長期投資人。如果某件事對社會有益，也會對財務報酬有益。氣候絕對是我們關注的重大議題。」
- 加州公務人員退休基金（CalPERS）永續投資董事總經理Peter Cashion則將這場轉型視為與人工智慧、去全球化並列的重大趨勢，指出：「我們觀察到其與30年前的科技革命有明顯的相似之處。」
2. 實體風險成為焦點
實體風險的迫切性成為核心議題，比以往任何一屆氣候週都更明顯。MSCI預估，長期性與立即性的實體風險，例如極端高溫與淹水，可能在明年造成全球最大型上市企業高達1.3兆美元的資產與營收損失。
- 風險評估邏輯已然翻轉。MSCI永續與氣候部門負責人Richard Mattison指出：「兩年前，我們將轉型風險視為短期議題，而實體風險則是2050年的事。但今天的情況正好相反；實體風險正在當下衝擊企業，其效應正在放大，模型卻仍然落後。我們必須深入了解如何將氣候變遷的實體影響疊加於每個投資組合上，這將是未來五年的關鍵主題。」
- 投資人亦體認此迫切性。一家大型金融機構的氣候顧問部門主管表示：「未來的問題越來越直接反映在當下與財務報表中」，並指出目前的科學已開始反映出已經發生的氣候變遷。
- TCW全球永續投資主管Jamie Franco表示：「我們假設你的投資組合中已經存在實體氣候風險，然而這些風險尚未被正確定價。」他指出，在受災嚴重地區，為因應保費上漲，房屋持有者提前償還房貸的情況，已對房貸組合造成實際衝擊。
- 高盛資產與財富管理事業部永續發展主管John Goldstein補充：「實體風險如今正式成為投資討論的一環，這在過去並不常見。人們已經能在新聞報導與自己的投資組合中看到這些風險的影響。相比轉型風險，短期內實體風險的發展路徑將更為清晰與確定。」
- 實體風險正在推動各界對於應對氣候衝擊解方的需求，這些解方能協助政府、企業與消費者抵禦全球暖化帶來的衝擊。Wellington Management氣候研究主管Chris Goolgasian在探討如何將「韌性」應用於公開市場的對談中表示：「我非常樂於與那些願意接受自身可能是『氣候調適型企業』定位的經營團隊合作。」
3. 投資人正轉向「超在地化」（hyperlocal）視角
實體風險的上升促使投資人、放款機構與保險業者以愈來愈精細的地理尺度分析企業的設施、供應商與依賴關係，地理空間分析因此成為一種必要策略。
- MSCI永續與氣候部門負責人Richard Mattison表示：「我們的目標是分析每一項投資人或銀行可能曝險的資產，並將這些曝險對應至不同類型與地點的風險，無論是實體風險、關稅風險，或與自然相關的風險。」
- Fathom首席氣候科學家Natalie Lord博士提到：「所有的淹水都是在地事件。而某些地區出現歷史紀錄中前所未有的氣候現象。」
- MSCI永續與氣候解決方案專家Jackie Daitchman強調，拉丁美洲正面臨極端高溫的挑戰，墨西哥與瓜地馬拉的野火風險，以及秘魯與委內瑞拉的水資源壓力，皆構成日益嚴峻的威脅。
對投資人而言，更大的擔憂在於：當地風險可能引發系統性連鎖效應。
- Richard Mattison的問題提及：「若您投資的公司中有10%、20%，甚至40%無法再獲得保險，會發生什麼事？」TCW的Jamie Franco表示同意：「這不僅是加州與佛州的問題。」她指出，保險公司已開始撤出愛荷華州與科羅拉多州市場，「他們不可能撤出全球每個地區，因此你必須追蹤整個風險鏈。」
4. 轉型金融隨資金流動而進展
能源轉型已不再只是口號。資料顯示，去年全球新增電力中有93%來自再生能源。隨著化石燃料讓位於再生能源與電氣化，投資人愈來愈關注「資金進出」的方向。
- Galvanize Climate Solutions共同執行主席Tom Steyer表示：「這場競賽已分出勝負。化石燃料是舊時代的技術，電氣化才是當今主軸。」
- 一位顧問指出：「投資市場已經經歷了一次現實檢驗，重點在於創造價值，許多技術其實已經具備良好的財務基礎。」
- 民間資本正流向具經濟效益的領域。Apollo投入數十億美元用於電網現代化，並投資於資料中心的高效能冷卻技術。Apollo私募股權合夥人Christine Hommes表示：「隨著再生能源比例提升，我們需要投入數兆美元來擴充與穩定電網。氣候相關市場將持續成熟與演進，因此我們的投資機會也會持續變動。」
- 也有投資人將「轉型本身」視為機會。一家大型資產管理機構的永續投資研究主管提到，能源轉型、人工智慧與地緣政治碎片化的交會將構成「alpha（超額報酬）的環境」，他說：「我們認為低碳轉型在市場上的定價尚未被完全反映，無論是正面或負面的潛力。」
- 風險與機會因國家、產業與技術而異。MSCI能源轉型專家Mathew Lee指出：「在電力領域，再生能源的成本已低到足以讓純化石燃料發電成為風險。但在航空領域，傳統燃料仍遠比低碳替代品便宜。」
- 一位加拿大資產管理機構代表亦表示認同，強調「這是一場多層次、多面向的轉型」，並指出東南亞正在透過混合融資模式加速煤電的有序退場。
5. 國際碳交易的基礎正逐步成形
國際碳交易市場正開始具體化，帶來降低去碳成本與更有效資本配置於能源轉型與氣候調適的希望。MSCI的建模顯示，到2040年，碳信用額度需求中將有一半具備某種形式的政策支撐，包括《巴黎協定》第六條下的政府間轉移、航空業與企業層級的交易機制。MSCI碳市場負責人Guy Turner指出這項趨勢。
然而，若要讓國際市場發揮其潛力，各國仍需建立有利於交易與合作的標準化規則。
- 德國聯邦環境部國際氣候行動負責人Heike Henn在IETA 高峰會上表示：「需要各國合作才能實現全球系統。」
- 新加坡國家氣候變遷秘書處處長Benedict Chia同樣表示認同：「碳市場的運作取決於合作。不同的公司與國家需攜手合作，才能釋放本來無法實現的減量潛力並吸引資金投入。」
第六條碳信用額度的可信度，將不僅取決於碳專案本身的品質，也與主辦國的氣候企圖心、治理能力與「相應調整」（Corresponding Adjustments，CAs）的透明運用息息相關。這些調整設計的目的，就是為了確保碳減量不會被重複計算。
- Guy Turner 表示：「第六條機制原先被設計成像全球總量管制與排放交易（cap-and-trade）制度那樣嚴密，但實際上更像是一張篩網。」他指出各國「國家自定貢獻」（NDCs）的落差與任意發放CAs的風險。
- 他補充道：「這正是我們為什麼會根據企圖心程度與執行力，對各國NDC進行誠信度評等。」這項評估來自MSCI的《第六條誠信架構》，涵蓋國家與專案層級的風險。「我們希望這些分析能引導各國朝向更嚴謹、更具企圖心的NDC匯聚，而不是彼此競相下修。」
