調適與韌性亦為投資人與發行人帶來新機會
2026年可能成為永續金融的關鍵年，轉型金融逐漸成熟，並有望為永續固定收益市場注入新的動能。整體營運環境仍將充滿挑戰，包括全球地緣政治壓力、北美對永續法規持續的反彈，以及歐盟全面性的監管重整。然而，在2025年標籤債券新發行量表現疲軟後，隨著強化轉型金融防護機制（guardrails）的新指引出臺，可望帶動發行量回升。
除了轉型金融之外，投資人對調適金融的興趣升高，也將創造新的機會。
重大里程碑
2025年底推出的轉型標籤債券與貸款專屬指引，是一項重要的里程碑。國際資本市場協會（ICMA）的《氣候轉型債券指引》（Climate Transition Bond Guidelines），以及貸款市場協會（LMA）、貸款銀團與交易協會（LSTA）與亞太貸款市場協會（APLMA）共同發布的《轉型貸款指南》（Guide to Transition Loans）（包含轉型貸款原則，Transition Loan Principles），正式將「轉型」確立為一項獨立標籤，與綠色標籤區隔，專門用於支持去碳化專案，特別是尚未達到低排放的企業。
這項里程碑提升的可信度，有望將發行人範圍擴展至高排放產業，並壯大標籤債務市場。歐盟執委會提出的《永續金融揭露規則》（SFDR）修訂案，引入「轉型」類別，針對投資於具可信轉型路徑的企業或專案，可能進一步促進投資人對轉型主題金融工具的需求。
2026年之所以可能成為轉型金融之年，不僅在於標籤本身，更在於其背後的防護機制。這項演進將有助於吸引投資人重新投入轉型主題策略與工具。無論是氣候轉型債券指引或轉型貸款原則，均要求發行人與借款人證明其融資專案符合永續分類標準與公認的路徑，避免碳鎖定（carbon lock-in）風險，並說明為何低碳替代方案不可行。
關鍵在於，企業層級的轉型計畫是建立可信度的基礎：這些計畫提供策略脈絡，說明融資專案如何支持去碳化，並與整體企業策略及實際減排目標相連結。在轉型貸款原則下，轉型策略是五大支柱中的首要項目；在氣候轉型債券架構下，則作為資金用途要求中的一項保障機制。
亞太地區的機會
從區域角度來看，亞太地區具備把握此一動能的優勢。由於該地區經濟結構及對能源、材料與製造等難以減排產業的高度曝險，對轉型融資的需求可能更高，而具可信度的轉型融資可帶來實質減排效果。若建立當地適用並持續擴展的轉型分類標準（例如中國、澳洲、香港與新加坡），以及明確的產業與技術路徑，有助於清楚界定轉型專案與資金用途，將原則轉化為具體專案，並支持債券與貸款的專案選擇。
在亞太以外的地區，發展則可能較為不均。北美投資人將繼續應對美國各州與聯邦層級規範之間分歧的壓力，而加拿大則可能在2026年後期完成其綠色與轉型分類標準後逐步加速發展。
在歐盟方面，「綜合法案」（Omnibus package）與SFDR改革帶來重新調整：部分資料完整性可能在發行人調整揭露時暫時下降，但新的基金分類，尤其是「轉型」，將為產品設計創造機會。儘管綜合法案可能導致揭露要求減少，但市場仍將持續轉向重視具實質性的永續指標，同時在簡化趨勢下重塑報導方式。具備高度透明度與可信轉型計畫的企業，將更有機會取得永續債務資金。
轉型與調適將持續成長
從市場結構來看，提供轉型貸款的銀行可能成為轉型債券的重要發行人，因ICMA指引允許以氣候轉型債券為轉型貸款組合進行再融資。對永續投資人而言，具可信度的轉型標籤債務將擴大投資組合的多元性，涵蓋以化石燃料為基礎的能源、礦業及重工業等領域，尤其是在減碳投資需求最為迫切的新興市場。
儘管2025年標籤發行量較為疲弱，2026年的機會仍十分明確。轉型金融與調適金融將成為新的成長動能：轉型金融受惠於明確的防護機制與擴大的發行人基礎，而調適金融則因實體風險意識提升、架構逐步清晰及指標性交易出現而成長。
雖然持續增加的專門子標籤（如藍色、亞馬遜、韌性、橘色等）展現了市場活力，但在營運挑戰下大多數仍將維持小眾地位，投資人仍將聚焦於主要的綠色、社會與永續標籤，以及具可信度的轉型與調適主題。2025年推出的歐盟綠色債券標準（European Green Bond Standard），因其被視為「黃金準則」，已獲高度關注，預計2026年仍將持續受到市場青睞。
整體而言，2026年的關鍵在於：轉型金融正從概念走向實務。隨著新原則、更清晰的分類標準以及對企業層級轉型計畫更高的要求，轉型標籤有望有效引導資金流向難以減排產業，加速實質減排。
能夠使專案與公認的路徑對齊、避免碳鎖定風險並揭露具體轉型策略的發行人，將能取得日益擴大的專屬資金池。投資人則可利用不斷演進的準則，將資金配置於具可信度的轉型標的，在永續金融新一波發展中，同時實踐影響力與投資績效。
